Crescita esterna
M&A
La storia di Hera dimostra l’efficacia del modello di espansione che ha permesso di quintuplicare in 20 anni le proprie dimensioni, con l’M&A a contribuire per circa 40% alla crescita storica del Gruppo. Anche il nuovo Piano industriale al 2027 prevede ulteriori operazioni di M&A.
È stato sviluppato per essere “aperto” alla crescita esterna, con una governance inclusiva che permette l’allargamento della compagine sociale. I nuovi soci vengono accolti in cambio dell’apporto delle loro attività di business e la diversificazione dell’azionariato, unica nel settore multi-utility, agevola ulteriormente questo tipo di espansione.
La strategia di espansione per M&A costituisce una importante fonte di creazione di valore. Poiché sono operazioni effettuate con multipli non diluitivi, gli azionisti possono contare sull’estrazione di sinergie (che consentono la creazione di valore) da fusione, che sfruttano le economie di scala e le attività di cross selling. In passato questa strategia ha garantito un aumento medio del MOL, derivante delle società fuse, pari al +25% in meno di 5 anni.
La strategia di crescita esterna per M&A distingue le operazioni su aziende target “Mono-business” e aziende “Multi-utility”.
Nel primo caso, tra le aziende Mono-business ricadono principalmente aziende impegnate in attività libere (trattamento rifiuti e vendita di energia) e solitamente possedute da imprenditori privati, che si concludono come operazioni di acquisizione “cash”. Come scope geografico, benché il mercato sia di carattere nazionale e non locale, Hera concentra i territori di potenziale espansione sulle aree lungo la costa Adriatica per le attività di vendita delle Commodity. Nel mercato dei trattamenti dei rifiuti l’ambito è invece nazionale in quanto risulta strategica la vicinanza degli impianti al cliente (per ridurre l’incidenza dei costi logistici dell’attività). Hera è infatti il leader nazionale del settore per quantità di impianti e di volumi gestiti.
Nel caso delle aziende Multi-utility la proprietà è principalmente detenuta da enti pubblici (Comuni), con attività localizzate territorialmente che spesso riguardano servizi gestiti in concessione (Acqua, raccolta rifiuti, distribuzione di gas ed elettricità). Lo scope geografico sono i territori contigui a quelli di riferimento, ovvero la parte nord-est del paese (Regione Emilia-Romagna, Marche e Triveneto) poiché la velocità e la dimensione delle sinergie estraibili dalle fusioni sono agevolate dalla contiguità territoriale. Queste possono configurarsi come operazioni di integrazione con l’azienda “partner” in cui i soci generalmente prediligono far parte dell’azionariato del Gruppo. Le operazioni sono generalmente realizzate con scambi azionari con le controparti.
Hera continuerà a focalizzarsi su operazioni di M&A, selezionando investimenti che prospettino sinergie e che siano complementari rispetto all’attuale portafoglio di attività: attenzione particolare verrà riservata alla selezione dei target (multi-utility, oltre ad aziende impegnate nella vendita di energia e nel trattamento di rifiuti) in aree del territorio nazionale ritenute strategiche per ciascuna attività.
Le previsioni del nuovo piano al 2027, si basano sull'analisi del mercato e sul track record del Gruppo. L'obiettivo al 2027 è di crescere per M&A con un contributo all'Ebitda per +100m€.
Le modalità di raggiungimento del target dipenderanno dalle opportunità offerte dal mercato che è ancora altamente frammentato con un numero eccessivo di piccole-medie imprese di dimensioni sub-ottimali che stentano a rimanere in modo efficace e efficiente sul mercato. La ampia varietà di opzioni riguarda tutti i settori di attività del Gruppo ovvero multi-utility, vendita di energia o trattamento rifiuti.
La strategia di focalizzazione sui core business (Idrico, Ambiente, Energia) e di razionalizzazione della struttura societaria ha portato ad una politica di dismissioni/razionalizzazioni significativa.
Le dismissioni/razionalizzazioni sono sottese alle seguenti strategie:
-
Efficientamento/finanziamento dello sviluppo
-
Focalizzazione/organizzazione
Le numerose operazioni di razionalizzazione organizzativa hanno risposto all’esigenza di realizzare una più efficiente struttura di governance in grado di apportare notevoli risparmi di costi.
M&A track record
SOCIETÀ | BUSINESS/ATTIVITÀ | COMUNICATI/PRESENTAZIONI | % CAPITALE SOCIALE |
---|---|---|---|
ASCO TLC |
IT-TLC |
100% | |
Tiepolo srl |
Efficienza energetica |
100% | |
F.lli Franchini Srl |
Servizi energia elettrica |
60% | |
A.C.R. di Reggiani Albertino Spa |
Attività ambientali |
60% | |
Macero Maceratese |
Attività ambientali |
70% | |
Con Energia S.p.A. |
Vendita gas ed energia elettrica |
13/04/2022 |
100% |
Gruppo Vallortigara | Attività ambientali | 09/09/2021 | 80% |
Recycla SRL | Attività ambientali | 30/06/2021 | 70% |
EstEnergy (Joint Venture con Ascopiave) | Vendita gas ed energia elettrica | 19/12/2019 | 52% |
Pistoia Ambiente | Servizi ambientali | 30/07/2019 | 100% |
Cosea Ambiente | Attività ambientali | 09/05/2019 | 100% |
CMV Servizi | Distribuzione gas | 26/02/2019 | 100% |
CMV Energia e Impianti | Vendita gas ed energia elettrica | 26/02/2019 | 100% |
Sangroservizi | Vendita gas ed energia elettrica | 20/03/2018 | 100% |
Megas.net | Distribuzione gas | 07/03/2018 | 100% |
Blu Ranton | Vendita gas ed energia elettrica | 08/02/2018 | 100% |
Teseco | Attività ambientali | 30/01/2017 | 100% |
Aliplast | Attività ambientali | 11/01/2017 | 100% |
Gran Sasso | Vendita gas ed energia elettrica | 06/10/2016 | 100% |
Julia servizi più | Vendita gas ed energia elettrica | 08/04/2016 | 100% |
Geo Nova | Attività ambientali | 29/12/2015 | 100% |
Waste Recycling | Attività ambientali | 23/12/2015 | 100% |
Alento gas | Vendita gas | 26/01/2015 | 100% |
Ecoenergy | Servizi Ambientali | 27/11/2014 | 100% |
Amga Udine | Multi utility | 25/06/2014 | 100% |
Fucino gas | Vendita gas | 13/01/2014 | 100% |
Est Reti Elettriche | Distribuzione Elettrica | 12/12/2013 | 100% |
Isontina Reti Gas | Distribuzione gas | 30/09/2013 | 100% |
AcegasAps | Multi-utility | 25/07/2012 Analyst presentation |
100% |
Sadori | Vendita gas | 14/04/2011 | 50% |
Enomondo | Impianto a biomasse | 11/01/2011 | 40% |
Aimag | Multi-utility | 12/10/2009 | 25% |
Tamarete Energia | Centrale a gas a ciclo combinato | 17/12/2008 | 32% |
Megas Trade | Vendita gas ed energia elettrica | 28/07/2008 | 100% |
SAT | Multi-utility | 16/10/2007 23/07/2007 08/08/2006 19/10/2006 |
100% |
Marche Multiservizi | Multi-utility | 23/07/2007 | 41,8% |
Aspes | Multi-utility | 28/06/2007 27/07/2006 |
49,8% |
Rete di distribuzione elettrica Enel in provincia di Modena | Distribuzione Elettrica | 27/06/2006 13/03/2006 |
100% |
Geat Distribuzione Gas | Distribuzione Gas | 29/06/2006 | 100% |
Meta SpA | Multi-utility | 24/06/2005 Analyst Presentation |
100% |
Ecologia Ambiente | Termovalorizzazione | 06/07/2004 Analyst Presentation |
100% |
SET | Centrale a gas a ciclo combinato | 15/12/2004 | 39,0% |
Calenia Energia | Centrale a gas a ciclo combinato | 28/09/2004 | 15,0% |
Agea SpA | Multi-utility | 07/10/2003 27/07/2004 Analyst Presentation |
100% |
Per approfondire: track record dei disinvestimenti e dismissioni
ANNO | CESSIONE DI PARTECIPAZIONI/ LIQUIDAZIONI |
FUSIONI/ SCISSIONI |
ACQUISIZIONE PARTECIPAZIONI/ COSTITUZIONI DI SOCIETÀ |
CONFERIMENTI | TRASFORMAZIONI | TOTALE |
---|---|---|---|---|---|---|
2023 | 0 | 7 | 5 | 0 | 0 | 12 |
2022 | 4 | 4 | 3 | 0 | 0 | 11 |
2021 | 2 | 1 | 9 | 0 | 0 | 12 |
2020 | 8 | 1 | 5 | 0 | 0 | 14 |
2019 | 7 | 11 | 7 | 0 | 0 | 25 |
2018 | 2 | 5 | 5 | 0 | 0 | 12 |
2017 | 8 | 2 | 10 | 0 | 0 | 20 |
2016 | 5 | 4 | 4 | 0 | 2 | 15 |
2015 | 9 | 8 | 9 | 0 | 2 | 28 |
2014 | 5 | 7 | 8 | 2 | - | 22 |
2013 | 12 | 4 | 11 | - | - | 27 |
2012 | 9 | 2 | 2 | - | 1 | 14 |
2011 | 9 | 2 | 2 | - | 1 | 14 |
2010 | 3 | 3 | 4 | 3 | 13 | |
2009 | 11 | 12 | 8 | 4 | 35 | |
2008 | 6 | 1 | 7 | 1 | 15 | |
2007 | 6 | 2 | 6 | 3 | 17 | |
2006 | 24 | 3 | 7 | 3 | 37 | |
2005 | 23 | 3 | 18 | 2 | 46 | |
2004 | 14 | 4 | 29 | 0 | 47 | |
2003 | 26 | 4 | 11 | 0 | 41 |