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Investor News
Risultati Finanziari 1H2026
Il messaggio del presidente esecutivo
A ritmo più sostenuto del previsto verso i target di Piano
L’entità e la natura della crescita dell’EBITDA del primo semestre 2026 indicano che Hera sta sapientemente utilizzando la leva degli investimenti organici e quella dell’M&A per realizzare quella creazione di valore che è alla base del Total Shareholder Return che ha promesso ai suoi azionisti.
Spinto da importanti investimenti di sviluppo – 2,6 volte quelli del primo semestre 2025 – l’EBITDA mette a segno un aumento del 7,5% in termini omogenei. Questo progresso ha caratteristiche completamente strutturali, essendo assenti le Opportunità Temporanee che avevano sostenuto la crescita passata, in parte anche nella prima metà del 2025. Altra buona notizia: il 65% dell’EBITDA del primo semestre 2026 deriva da business infrastrutturali e il 44% da attività regolate. Hera sta andando perciò sempre di più verso una composizione dell’EBITDA che conferisce grande visibilità e resilienza anche alla determinazione dei risultati futuri del Gruppo.
Nel frattempo, la brillante performance della vendita di energia, con un’accelerazione nel passaggio dei clienti del Servizio di Tutela Graduale a contratti a libero mercato, alimenta quella forte generazione di cassa che è essenziale per continuare a finanziare i significativi investimenti nelle Reti mantenendo un controllato profilo di rischio dal punto di vista finanziario, come conferma la stessa leva di fine giugno 2026, che rimane a un prudente livello di 2,75 volte.
Viste le caratteristiche della crescita realizzata nella prima metà dell’anno, incluso l’Utile Netto adjusted in crescita di quasi il 16%, ci sono basi solide per confermare le attese del mercato.
Cristian Fabbri
Gentili Azionisti,
i risultati della prima metà del 2026 forniscono una
chiara indicazione del fatto che ci stiamo
avvicinando ai target del Piano Industriale con un
ritmo più veloce del previsto.
L’EBITDA cresce a un passo sostenuto, mostrando un progresso del 7,5% in termini omogenei, facendo leva sulla crescita organica e sull’M&A
L'outperformance conseguita a livello di EBITDA – che su base adjusted ha raggiunto 716 milioni di euro, mostrando un progresso di 50 milioni di euro rispetto al dato omogeneo del primo semestre 2025 – è stata trainata, per circa 43 milioni, da componenti ricorrenti di crescita organica e, per i restanti 7 milioni, dal contributo delle operazioni di M&A.
Un progresso maturato su tutti i fronti operativi
Nel valutare la qualità del progresso dell'EBITDA possiamo osservare con soddisfazione il contributo positivo da parte di tutte le aree strategiche di business, tra le quali spicca l’area dell'Energia, in progresso di 31 milioni di euro, ovvero del 15,3% in termini omogenei, in particolare per i brillanti risultati nell'attività di vendita sul libero mercato.
Nelle Reti, dove la crescita dell’EBITDA è stata del 5,8% in termini omogenei, abbiamo beneficiato dei significativi investimenti realizzati nel passato, che sono entrati nei 4,2 miliardi di euro dell’attuale Regulatory Asset Base. In realtà, ci sono poi anche oltre 520 milioni di investimenti già realizzati, che non generano ancora reddito a causa del time lag della regolazione. Essi rappresentano tuttavia una componente già assicurata di ritorni futuri, che rafforza quindi la visibilità della crescita di Hera.
Nell’Ambiente, che ha visto un incremento dell’EBITDA dell’1,8%, abbiamo potuto contare sulle buone performance di tutti i segmenti di business, con prezzi che continuano a crescere nelle attività non regolate e un apporto addizionale di ben 7 milioni di euro dall’inclusione nel perimetro delle recenti acquisizioni di SEA e Sostelia, che hanno ampliato ulteriormente l’offerta di servizi specializzati di Hera.
Centrati gli obiettivi di crescita annuale per linee esterne
Ci attendiamo che la componente di M&A giochi un ruolo ancora più significativo nel determinare l'EBITDA annuale, considerato che il contributo di Sostelia e di SEA, consolidate solo a partire dal mese di marzo, avrà modo di esprimersi per tutti i sei mesi nella seconda parte dell’anno rispetto ai quattro mesi di contributo della prima parte dell'anno, potendo raggiungere complessivamente 20 milioni di euro.
Possiamo dunque affermare già ora di avere colto i nostri obiettivi in termini di contributo dalla crescita per linee esterne per l'esercizio 2026, avendo realizzato investimenti finanziari per complessivi 142 milioni di euro.
Un EBITDA sempre più strutturale per natura e maturato in business infrastrutturali
Il 2025 è l’ultimo esercizio nel quale avevamo potuto contare ancora in qualche misura su risultati derivanti dall’aver saputo abilmente cogliere una serie di Opportunità Temporanee legate a contesti straordinari del passato. La performance di questi primi mesi del 2026 è dunque da considerare quasi del tutto legata ad attività ripetibili nel tempo.
Per quasi due terzi, l’EBITDA maturato nel primo semestre 2026 deriva inoltre dall’impegno in business infrastrutturali, come illustra chiaramente anche la nuova rappresentazione in ottica di aree strategiche di business che abbiamo adottato per la prima volta nel nostro reporting, raggruppando le attività in Reti, Ambiente, Energia e Altri Servizi.
Nella nuova rappresentazione emerge con immediatezza come la qualità raggiunta a livello di EBITDA sia apprezzabile: non solo per la natura ricorrente delle componenti che l'hanno determinato ma anche per l'equilibrio conquistato in termini di presenza nelle varie aree.
Un peso del 44% dell’EBITDA che proviene da
attività regolate è una solida premessa per
assicurare visibilità e resilienza ai risultati di
Hera attraverso i cicli economici e le crisi che
possono emergere nello scenario esterno.
La spinta alla crescita dell’EBITDA è frutto di un impegno che abbiamo molto intensificato, già da tempo, sul fronte degli investimenti
Considerando sia i development capex sia l’M&A, Hera ha investito circa 600 milioni di euro nel quinquennio 2015-2019. Nel periodo 2020-2024 l'importo cumulato è salito a quasi 1,5 miliardi di euro, mentre il Piano Industriale 2025-2029 prevede investimenti complessivi per 3 miliardi di euro, raddoppiando il livello del quinquennio precedente.
Questa progressione degli investimenti, che
nel tempo abbiamo programmato e poi
puntualmente realizzato, sottende una attenta
tempificazione delle attività.
Negli ultimi dieci anni, anno dopo anno, i piani di investimento sono progressivamente aumentati e sono stati programmati in modo distribuito. Questo ritmo è stato ulteriormente aumentato nel Piano al 2029 per i prossimi 5 anni, poiché beneficia degli investimenti di sviluppo già realizzati in passato, che con i loro flussi di cassa ne sostengono il finanziamento, evitando tensioni sulla struttura finanziaria. In un quadro di continua intensificazione del nostro impegno nel tempo, si colloca dunque l'incremento di 2,6 volte degli investimenti rispetto a quelli che avevamo realizzato nel primo semestre 2025, con 86 milioni di maggiori capex operativi di sviluppo rispetto all’anno precedente e ulteriori 142 milioni in acquisizioni.
Questo primo semestre si caratterizza anche per il forte progresso dell'ultima linea del Conto Economico e per una significativa generazione di cassa
La bottom line cresce a un ritmo di circa il 16% nonostante quattro milioni di euro di IRAP addizionale, misura fiscale temporanea relativa al primo semestre.
Potendo contare su una forte generazione di cassa, nel semestre abbiamo inoltre potuto coprire oltre 220 milioni di euro di investimenti di sviluppo lordi, distribuire 239 milioni di euro di dividendi ai nostri azionisti e finanziare esborsi per acquisizioni e buyback per un totale di 157 milioni di euro, determinando solo un lieve incremento nell'indebitamento finanziario netto, nell'ordine di 304 milioni di euro. Abbiamo così potuto mantenere la leva a 2,75 volte: un livello ancora molto conservativo, che ci lascia ampio spazio di manovra per finanziare eventuali ulteriori opportunità di crescita.
Complessivamente, perciò, nel semestre
abbiamo continuato a dare attuazione a
un'intensa attività di investimento, ottenendo
da un lato ritorni che hanno spinto la crescita
dell'EBITDA, con una sempre più equilibrata
ripartizione tra le diverse aree strategiche, e
generando, dall'altro, un cash flow che ci ha
permesso di mantenere anche il profilo di
rischio finanziario saldamente sotto controllo.
Il significativo contributo dell'EBITDA conseguito nell'Energy Supply, inoltre, riflette un passaggio di clientela dal Servizio di Tutele Graduali a contratti a libero mercato a un ritmo superiore alle aspettative.
Questo risultato, che rafforza la visibilità dei flussi di cassa futuri, è dunque un'importante premessa su cui possiamo contare per finanziare i crescenti investimenti del Piano industriale al 2029.
La performance del primo semestre fornisce una solida evidenza di come il Gruppo abbia accelerato significativamente tutte le attività, anticipando l’esecuzione del Capex Plan e realizzando investimenti che conferiscono una maggiore visibilità sulla generazione di cassa attesa
Grazie ad un utile netto cresciuto di circa 16% in termini omogenei, si consolida il profilo di quel Total Shareholder Return che rappresenta una priorità assoluta nella nostra strategia.