Nel Piano al 2027 che avete presentato lo scorso gennaio avete puntato a offrire un Total Shareholder Return annuo del 12%. Pensate di essere sulla strada giusta per tenere fede a questo impegno?

I risultati al 30 settembre 2024 che sono stati approvati oggi dal nostro CdA parlano chiaro: l’Utile per Azione migliora del 20% rispetto al relativo dato del 2023, mentre il rendimento legato al dividendo distribuito lo scorso giugno è intorno al 4%. Siamo dunque oggi a livelli praticamente doppi rispetto a quanto ci eravamo ripromessi di offrire come TSR su base annua.

Negli ultimi mesi è cambiato il punto di vista dei broker in copertura sul titolo Hera?

Per nulla. Fatta eccezione per una sola view che è rimasta neutrale, gli altri cinque broker che ci coprono hanno continuato a suggerire l’acquisto del titolo Hera. Il target price di consensus è leggermente aumentato, da 3,90 a 3,92 euro, per effetto di una valutazione ritoccata al rialzo da parte di un analista dopo la pubblicazione della semestrale. Considerato il gap di oltre il 15% che separa i recenti corsi di borsa dalla media delle valutazioni degli analisti, gli spazi di potenziale apprezzamento rimangono molto ampi. Da non trascurare inoltre che tre analisti su sei hanno valutazioni pari o superiori ai 4 euro.

Nelle ultime settimane c’è stata molta volatilità sui mercati azionari, con le sedute più recenti che hanno portato a una correzione rispetto ai massimi di metà ottobre. Come interpreta l’attuale sentiment degli investitori?

Lo scenario è diventato ancora più complesso di quanto non fosse già prima. Da un lato c’è la prospettiva chiara di politiche monetarie che andranno in direzioni più accomodanti, ma gli elementi di incertezza continuano a sussistere su più fronti. Il sentiment degli investitori è negativamente influenzato dalle tensioni geopolitiche, in particolare per quanto riguarda il conflitto in Medio Oriente e la guerra tariffaria – ancora più minacciosa dopo la nomina di Donald Trump a Presidente degli USA, con l’incognita della ripresa della Cina, che a questo punto cercherà a tutti i costi maggiori sbocchi per la vendita delle proprie merci sui mercati europei.  

Nell’insieme, una crescita economica stentata in ambito europeo, con la locomotiva della Germania che sembra ferma e la Francia che non riesce a trovare soluzioni valide di politica fiscale, rende ancora più impellente l’esigenza di un’ulteriore discesa dei tassi di interesse.

Questo scenario potrebbe favorire le utilities?

Le utility sono indubbiamente tra i maggiori beneficiari di uno scenario simile, perché le loro valutazioni migliorano con la discesa dei tassi di interesse e perché operano in business resilienti rispetto alle fasi di debolezza dell’economia. Se esaminiamo in generale la performance delle utility a livello europeo, vediamo tuttavia che dopo il rally compiuto nei mesi estivi e le modeste revisioni delle stime successive alle semestrali, il settore utility ha praticamente chiuso il gap valutativo che lo separava dal proprio Price/Earnings di lungo termine, riducendo molto anche l’underperformance rispetto al mercato in generale. Altro è invece il quadro delle multiutility italiane, che stanno “deliverando” una serie di risultati oltre le attese degli analisti. Si tratta di titoli che, anche per il fatto di non potere vantare elevate capitalizzazioni, sono stati a lungo trascurati dagli investitori istituzionali. Oggi, questo segmento, cui appartiene la stessa Hera, è oggetto di un attento re-focus.

Questa nuova attenzione sul comparto delle multiutility italiane è un fenomeno che avete potuto sperimentare anche direttamente?

Sì, nel periodo recente abbiamo notato un rinnovato interesse, con richieste di maggiori approfondimenti da parte di investitori che ci hanno contattato. L’Italia, del resto, è un Paese che vede permanere un’elevata frammentazione degli operatori: un movimento che porti a un consolidamento del settore produrrebbe maggiori efficienze, peraltro in un contesto regolatorio che gli investitori hanno visto essere affidabile e premiante per chi ha risorse da investire in modo lungimirante ed è capace di gestire in modo oculato i vari business, anche alla luce delle ultime revisioni tariffarie operate da ARERA.

Potendo fare leva su solidi fondamentali e su una visibile traiettoria di crescita per il futuro, Hera è in una posizione ideale per rappresentare il player giusto per percorrere questo filone di investimento.