Come si sono comportati gli investitori in questa fase?
A fronte di un quadro dall’evoluzione incerta, nel quale alcuni previsori indicano un rischio di pesante recessione, diversi asset owners hanno optato per una maggiore liquidità, facendo defluire importanti volumi dal sistema dei fondi di investimento aperti, per rivolgersi a strumenti meno volatili, come i fondi di private equity. Questo ha originato in aprile e poi a inizio maggio un nuovo movimento di correzione dopo il recupero dai minimi del 2022 cui avevamo assistito in marzo. Oltre a una forte volatilità, anche infra-giornaliera, dovuta alla maggiore incertezza sul futuro, i comportamenti recenti degli investitori sono stati caratterizzati da una preferenza per i titoli “value”, che hanno corretto meno dei titoli “growth”.

Come sta performando il titolo Hera in questo delicato contesto?
Il prezzo delle azioni Hera ha continuato a mostrare un’outperformance a confronto con l’andamento dell’indice delle utility italiane e, in misura ancora più accentuata, rispetto al FTSE MIB. In generale la migliore tenuta dell’indice FTSE Italy All-Share Utility rispetto all’andamento generale dell’indice delle blue chips italiane si spiega sulla base di un carattere difensivo generalmente riconosciuto al nostro settore, nonostante la presenza di alcuni operatori integrati abbia influito in modo negativo sull’andamento dell’indice del comparto. D’altro lato, in assoluto Hera ha dimostrato di avere alcuni vantaggi competitivi, legati alla capacità di proseguire la crescita dell’EBITDA anche in contesti sfavorevoli: un fatto che il mercato ha riconosciuto e premiato, consentendo al prezzo del titolo di essere meno penalizzato anche rispetto all’indice settoriale. Veniamo del resto da una recente presentazione del nuovo Piano Industriale e dalla pubblicazione di risultati annuali 2021 che testimoniano il buono stato di salute del Gruppo e permettono di distribuire un dividendo in crescita del 9%, pari a 12 centesimi, che sarà in pagamento il prossimo 22 giugno.

Che cosa permette a Hera di crescere anche in questo difficile scenario?
Rispetto ad altre utility, il nostro mix di attività offre la possibilità di contrastare gli effetti del rincaro delle commodity energetiche: oltre ad avere attuato prudenti politiche di copertura del rischio di variazione dei prezzi che dobbiamo pagare in acquisto,  possiamo anche contare sulla presenza, nel nostro business mix, di attività che consentono di attraversare questo difficile scenario conseguendo comunque una crescita: mi riferisco ad attività legate all’efficienza energetica e alla fornitura di servizi a valore aggiunto, come pure al coinvolgimento in business che addirittura beneficiano di un più elevato prezzo delle commodity, come quello del riciclo della plastica. Anche i risultati di questo primo trimestre del 2022, che abbiamo pubblicato oggi, ne danno un’ulteriore prova, considerato che l’EBITDA comunque mette a segno una crescita del 3,3% rispetto al primo trimestre dello scorso anno. Nel nostro settore, peraltro, dal primo gennaio dobbiamo fare i conti con un nuovo quadro regolatorio penalizzante, a seguito del taglio del WACC stabilito dall’ARERA. Essere cresciuti in termini di EBITDA a fronte di tutti questi elementi a sfavore – quasi come una “tempesta perfetta” – è un segnale importante, che rende anche più visibili i nostri obiettivi futuri.

Ci sono stati cambiamenti nelle ultime settimane nel target price medio degli analisti in copertura?
Il quadro dei target price è rimasto sostanzialmente stabile. Attualmente la media è pari a 4,33 euro. Continuiamo perciò ad avere un buon 20% di spazio potenziale di apprezzamento rispetto alle quotazioni delle ultime sedute borsistiche. In funzione di questo ampio margine di rivalutazione, ben cinque analisti su sei mantengono raccomandazioni Buy/Outperform sul titolo. L’unico broker che ha come raccomandazione Hold presenta comunque un target price di oltre il 10% superiore ai livelli di prezzo recenti.